本报告导读：
中国中铁铜钴钼资源储量领先产能稳定，子公司中铁资源2026H1 利润增13%。中国电建矿产资源贡献利润增 71.3%。上海建工金矿毛利同比增加 85.3%。
投资要点：
[中Ta国bl中e_铁Su铜mm钴a钼ry]资 源储量领先产能稳定，2026年新获银铅锌矿探矿权。
(1)9 月4 日LME 铜价为14378.5 美元/吨，同比上涨45.3%。(2)中国中铁生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴，铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列。(3)全资子公司中铁资源与中金黄金组成合资公司于2026 年3 月成功获取兴安盟复兴屯银铅锌多金属矿探矿权，银金属储量5105 吨权益占比30%。(4)黑龙江鹿鸣钼矿钼资源储量57.77 万吨权益占比83%；华刚SICOMINES 铜钴矿的铜资源储量585.72 万吨、钴资源储量48.06 万吨，权益占比41.72%。
中国中铁子公司中铁资源2026H1 利润增13%，铜钴等金属产量同比提升。(1)中国中铁全资子公司中铁资源负责资源利用业务矿产品销售，中铁资源2026 上半年营业收入134.28 亿元同比下降0.27%，归母净利润29.22 亿元同比上升13.23%，占中国中铁归母净利润86.56 亿元的33.8%。
(2)2026 上半年生产阴极铜15.82 万吨同比+6.33%、钴金属2968 吨同比+4.88%、钼金属7077 吨同比-0.37%、铅金属5620 吨同比+10.87%、锌金属1.35 万吨同比+5.68%、银金属22 吨同比+15.79%。(3)以2026 年9月4 日收盘价，中国中铁2026PE5.1 倍，PB0.33 倍近10 年分位数0.6%。
2026PE(wind 一致预期)紫金矿业为10.7 倍，洛阳钼业为11.95 倍。
中国电建矿产资源贡献利润增71.3%，具“投建营”一体化全产业链优势。
(1)中国电建持股华刚矿业比例为25.28%，华刚矿业2026H1 净利润34.22亿元同比增长71.32%，假设不考虑内部交易未实现损益等影响，按持股比例直接相乘则为中国电建贡献归母净利润8.65 亿元，占中国电建2026H1 归母净利润38.21 亿元的22.6%。(2)公司承担了绝大多数河流规划及大中型水电站勘察设计任务与大部分建设施工任务；在作为国家新型电力系统骨干的抽水蓄能领域，勘察设计与工程建设方面均占据主导地位，形成行业引领优势；新能源发电工程总承包市场份额稳居境内前列。(3)中国电建2026PE7.9 倍，PB0.54 倍近10 年分位数0.4%。
上海建工金矿毛利同比增加85.3%，经营现金流显著改善。(1)上海建工持股60%的扎拉公司2026 上半年销售黄金18,871 盎司同比下降22.98%，实现营业收入6.49 亿元同比增长61.09%，实现毛利润2.71 亿元同比增长85.31%，占上海建工2026 上半年毛利润67.79 亿元的4%。(2)上海建工是一家有着70 多年历史渊源的大型建设集团，参与了大量的国内知名建筑物的建设，如世界跨度最大的钢拱桥—卢浦大桥、世界第一条高速磁浮列车商业营运线、国内第一座外海大桥—东海大桥、468 米的上海东方明珠广播电视塔、420.5 米的金茂大厦、492 米的环球金融大厦、610米广州电视塔、632 米的上海中心大厦、上海迪士尼度假区等。(3)上海建工2026PE15.6 倍，PB0.65 倍近10 年分位数2.1%。
风险提示：宏观经济政策风险，金属价格波动等。
