深耕超硬材料行业，三大产品体系协同效应构筑主业基本盘。公司聚焦人造金刚石领域，形成金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大核心产品体系，产品结构丰富，上下游协同效应显著。公司自产金刚石单晶经深加工可制成微粉对外销售，增加附加值并提升产品周转率；同时，公司可根据市场需求灵活调整设备在单晶与钻石间的产能配置，快速响应市场变化。公司产业规模位居国内前列，拥有多个大型生产基地，截至2025 年末已获授权专利121 项，其中发明专利9 项，获得科技成果20 项。
2025 年公司企业技术中心被认定为国家企业技术中心，建有多个省级科研平台，研发实力与产业规模构筑深厚护城河。
培育钻石需求或进入量价齐升复苏通道，公司作为国内超硬材料领域技术的领跑者之一有望充分受益。培育钻石行业历经前期产能快速扩张与价格战后，中小产能逐步出清，供需关系有所改善。2026 年一季度，宝石级培育钻石价格已从1800 元/克拉回升至2500 元/克拉，同行企业陆续发布涨价函。公司2025Q4 经营表现较前三季度明显改善，2026Q1 实现营业收入1.84 亿元，同比增长55.9%；归母净利润0.36亿元，同比大幅增长147.1%；毛利率回升至41.1%，较2025 年全年22.2%的水平提升近19 个百分点。根据《2025 培育钻石产业发展报告》，中国培育钻石市场规模预计从2025 年约140 亿元增长至2030 年超1025 亿元，复合增速约48.9%，中国作为全球最大毛坯生产国，产能占比约63%，公司作为行业领跑者之一有望受益。
前瞻布局金刚石散热功能材料，打开第二成长曲线。单晶金刚石热导率达铜的5 倍和硅的10 倍，主要应用于高功率半导体散热、5G/6G 通信、新能源充放电等领域，可以作为理想材料重点解决芯片散热难题。公司2025 年1 月半导体高功率散热片项目已建成投产；2026 年6 月公司公告拟将约10.28 亿元募集资金变更投入“金刚石功能材料生产研发建设项目”，聚焦散热材料、光学材料、声学振膜等高端功能材料。2026 年4 月扬州基地项目首批设备已投产，除培育钻石外，还将生产用于IC 芯片超精加工、硅晶材料切割的特种金刚石材料，推动第三代半导体、光伏新能源领域国产替代。公司董事长邵增明表示，近期有多家国内知名半导体企业、科技企业积极与公司对接，陆续推进送样、研发、测试等合作，下游客户需求热度持续高涨。
盈利预测与评级：我们预计公司26-28 年实现归母净利润2.12/3.57/5.97 亿元，同比增速分别为94.05%/68.42%/67.20%，当前股价对应PE 分别为61/36/22 倍。选取国机精工、沃尔德、四方达为可比公司，26-28 年平均PE 为93/67/51 倍。考虑到培育钻石主业阶段性迎来价格企稳、需求复苏的拐点，金刚石散热功能材料业务已正式建成投产，在AI 芯片散热需求增长的产业趋势下优势显著。我们认为公司正处于主业复苏与新业务产业化落地的双重拐点，成长性突出，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示。培育钻石价格复苏不及预期；金刚石散热材料产业化进度慢于预期；散热赛道竞争加剧风险。
